212/365 Joseph Gagnon

2013/1/7 Peterson Institute for International Economics, DC

彼得森國際經濟研究所對於攻擊中國操縱貨幣一向不遺餘力。Joseph Gagnon和Fred Bergsten做的這個報告很有趣，是把他國操縱匯率的影響，直接和美國經濟及就業市場連結，邏輯是"他國停止操縱匯率->美元貶值->美國增加出口，貿易赤字下降->美國經濟GDP增長->美國工作機會增加"，宣稱只要期匯率操縱國降低干預，就能讓美國提高就業和經濟成長。

這份報告將22個國家列為匯率操縱國，生產總值佔全球近三分之一，其中亞洲有8國都上榜，分別是中國、香港、台灣、日韓星馬和泰國。報告指出，這些國家總計以年平均1兆的速度增持外匯儲備，進而使其貨幣貶值以刺激出口，影響不操縱匯率的國家4千億到8千億。其中影響最大的是美國，每年增加2千億到5千億的貿易赤字，也讓美國損失1百萬到最高5百萬的工作機會。

Joseph Gagnon是前美聯儲主管國際金融的官員，他說美國應該和這些國家協商，降低對貨幣的干預。他認為若這些國家停止操縱匯率，美元會相對貶值10%到20%，而美元每貶值10%，就會增加2千億美金的出口。如果協調不成，美國可以採取四個反制行動：(1)購買等量他國貨幣；(2)對他國購買本國資產課稅；(3)對他國進口商品課等量關稅；(4)尋求WTO國際組織制裁。

中國依然在報告名列操縱匯率最嚴重的國家，截至2011年底，共持有約3.262萬億美金的外匯儲備，但Joseph特別強調，中國干預匯率的情況近年來已經大幅改善。他說四年前中國購買約4千億美金的外國貨幣，讓人民幣維持貶值，但現在只購買約1千億，中國的經常帳盈餘也從10%的國內生產總額，降低到2%的國內生產總額。

對於外界會批評，美國說他國操縱匯率，難道美聯儲一連串的貨幣寬鬆政策，不也是操縱匯率？Joseph的回答也有道理，他說美國QE是買美國資產，而非外國資產，只是美國經濟體大一定會影響到其他國家，但是這些匯率操縱國是買其他國家資產，所以有爭議，如過這些國家只在本國做QE，就完全沒有爭議。

訪問完Joseph，還是覺得這個報告的因果關係太過武斷，因為影響貿易赤字的因素不只會只有匯率一項，Joseph也坦承，對就業人數的影響無法非常精確。加上他們提倡的”協調”機制，也讓我質疑可行性，因為在自由市場下，誰想買什麼是他的權利，每個國家都是以自己利益最大化為優先考量，如果凡事都可以這樣協調，似乎也天下無難事了。

值得一提的趣事是，在我把這篇稿提交出去後，突然接到香港編輯打來的電話，電話那頭是我從來沒聽過的嚴肅語氣說：”你那篇稿子有問題!” 我還以為出了什麼大事了，結果他說，因為我有提到香港和台灣，所以不能說22個”國家”，要說22個”國家和地區”，然後中國要改成”中國大陸”，因為”中國”是國家，”中國大陸”是地區，在和香港台灣並列時，”中國大陸” 、”香港”和”台灣”才是三個並列的地區!

我想了一會兒才釐清這些說法，其實那份報告用22 Countries，當時我就直翻也沒想太多，不過既然是為港媒工作，政治正確還是不可避免的囉!