2013/9/18 Federal Reserve Building, DC
每次等待伯南克的記者會，就像等待大學聯考放榜一樣緊張。儘管知道只是一條1分半新聞的分量，但美聯儲的每次決定，都是全世界關注的大事，Taper不Taper，要Taper多少，我也總是和全世界一起屏息以待。
一直以來我就認為美聯儲不會在這次會議後有動作。伯南克6月才開始談可能時間表，7月中在國會聽證時，都還覺得談9月就要削減購債規模是為時過早，之後出爐的經濟數據一直是好壞參半，美聯儲的褐皮書也沒顯示經濟有好轉到哪裡去，讓我實在找不到美聯儲這次就要動作的理由。
但是越來越多的報導都說9月就會行動，規模大概是100-150億美元之間，讓我漸漸開始相信，或許9月先小規模的開啟削減購債步伐，是一個合理的First Move，尤其在市場預期越來越強烈的時候，或許美聯儲也會順勢而為。雖然華爾街日報和彭博社等媒體做出來的預測，都只有"超過半數"也就是約6成的專家認為9月會行動，這其實也代表了有快一半的專家認為，9月不會行動，讓我在報導的時候也相當小心謹慎，強調是"較多數"專家的看法。
加上我訪問的智庫專家都沒有斷言是9月，他們反倒都口徑一致表示，是9月還是12月根本差別不大，因為美聯儲只是要少買一點債，也沒有要拋售手上債卷，市場不但還是維持高度貨幣寬鬆，距離"緊縮政策"更還遠得很。
事實證明美聯儲在本次會議後，還是決定維持850億美元的月購債總額。伯南克想傳達的訊息一直都很清楚一致，就是"退出量寬沒有預設路線，一切都看經濟數據做決定"，這次為何沒有行動? 伯南克也清楚解釋，儘管實施購債措施一年以來，經濟和就業市場都有所改善，但勞動參與率和實質薪資不如預期，加上自動減赤機制與華盛頓債務上限等財政之爭，可能對經濟帶來的不確定性，讓美聯儲在確定經濟是可持續性復甦之前，都還是會維持目前的寬鬆力道。
偏偏記者會後，還是有人解讀是美聯儲說話不算話。其實我認為這一切不只是美聯儲的溝通問題，還有媒體每每的放大解讀，以及有人藉由操作市場預期來獲利，這些都不在美聯儲的可控範圍。
我密切追蹤伯南克的發言，覺得一直以來他都是在傳遞相同的訊息，但媒體為了有新聞點寫，總是會放大解讀他的某些言論，然後轉載再轉載，似乎就成了既定事實。例如他5月在國會講"如果經濟可持續性改善"，"in the next few meetings"會開始削減購債，結果大家都忽略"如果"，直接變成"接下來幾次會議會開始削減購債"，然後全球股匯市從那時開始，就大起大落沒停過。6月的記者會他也說，"如果經濟可持續性改善"，今年稍晚會開始行動，到明年終結束購債，結果大家又忽略如果，直接變成勾勒出退市路線圖，甚至馬上就開始喊9月就要退市，然後資金大舉撤出新興市場，呈現出全球流動性從此以後要大逆轉的態勢。
這個過程讓我感受到，如果你想當精準的美聯儲分析師，把伯南克講話一字一句都分析透徹，是最基本的功夫，也絕對不會有如此牛頭不對馬嘴的感受，可惜一般人沒有那麼多資源，唯一的訊息來源只有媒體，結果在媒體要炒作，有心人士要獲利的情況下，還可能成為訊息最末端的待宰羔羊。
所以今天還有媒體質疑伯南克是在給市場Confusing的訊息，伯南克也反駁得很漂亮說，我們已經盡可能的跟市場溝通，但"We can't let market expectations dictate our policy actions. Our policy actions have to be determined by our best assessment of what's the use for the economy"，把焦點又轉回"經濟數據至上"，大有"我們不照市場預期辦事，你如果硬是要錯誤預測和解讀，我也沒辦法"的姿態，痛快的給了一記回馬槍。
我認為今天的記者會，對於量寬政策的延續具有關鍵作用，因為經過這段期間美聯儲政策和市場預期的大拔河，相信市場已經漸漸開始明白，開放式量寬措施就是這麼彈性，然後最好的預期就是"不要預期"。可惜伯南克在明年1月就要卸任，不然他經歷這麼費力的一大段溝通過程，一定可以漸漸看到成果。
還有觀察伯南克幾次的言論，他都提到要有"sustainable improvement"才會動作，所以我想美聯儲在削減購債規模的步伐上，可能不會如這次市場預期般的採用"小試水溫"的手法，而是在經濟就業有明顯改善時，才會一次採取大動作。而這幾個月全球市場的大起大落，更印證了現在全球經濟過度依賴量寬政策來復甦，只要一點風吹草動，就會造成驚濤駭浪。
最後，照片最後方角落就是我今天記者會坐的位置。聽說座位是按照你參與記者會頻率來安排的，前面兩排坐的都是WSJ. FT這種大牌財經媒體，然後每次主持人把前面兩排叫完，1個小時的記者會就準時結束，像我們這種初生之犢，最後都只有坐最後一排旁聽的份。
希望有生之年能有機會往前移一兩排。
沒有留言:
張貼留言